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　　利润率提升显著，费用投放加大。25Q1毛利率/净利率同比变动+3.85/+1.90pct至55.96%/38.19%；销售费用率/管理费用率/财务费用率同比+0.72/+0.04/+1.26pct至12.94%/2.60%/-3.01%。费用投放略有加大，25年将维持与销售合作开展“定向爆破”的城市项目，附带部分品牌广告等投放，同时对新品上市开展宣传活动等；财务费用率提升主要系收到的银行存单利息同比减少。

　　并购项目或望落地，有望形成协同效应。公司拟以发行股份和支付现金方式购买味滋美51%股权，发行价为10.79元/股。味滋美主要从事川味复合调味料、预制菜的研发、生产和销售，主要产品为火锅调料、中式菜品调料、肉制品等。24年营收2.65亿元（同比-7%），净利润3962万元（同比-3%），公司形成“餐饮门店经营+B端复合底料+餐饮预制菜+C端复合底料”产业布局，具备B端成熟渠道持续做大及C端增量市场跨界发展的良好条件，拥有自研专利30余项，储备配方2000余个，服务1万多家餐饮门店（客户有渝宗、巴掌柜等）。味滋美二期项目计划25年5月投入试生产，含1万吨调味品和1.5万吨肉制品，计划25年再投资2亿元，用于产品研发以及设备引进，力争在2025年底能达到5个亿的产值目标。并购后榨菜可获得味滋美成熟的B端资源，依托其活跃餐饮终端跑通榨菜、泡菜、豆瓣酱系列产品，促进公司餐饮产品迅速切入餐饮市场。